20CrMnTi无缝钢管调查当心铁矿石市场“变脸”

铁矿石期价近期呈现近强远弱格局，6月11日青岛港61.5%PB粉报价上调10元/吨，暗示短期供应偏紧仍是推动期价上涨的主要动力，这主要表现在两方面。

据20CrMnTi无缝钢管检测员检测的数据显示，6月5日当周41个港口铁矿石库存量环比减少58万吨，不但为4月24日以来的连续第七周下降，也创下2013年11月中 旬以来的最低值。

6月9日当周港口库存量环比再降62万吨。考虑到受港口维护拖累6月5日当周巴西发货量环比大降326.3万吨，且短期铁矿石期现货维持偏强走势，“买涨不买跌”情绪放大供需缺口，短期港口库存量料难以明显回升。

另一方面，现货价格坚挺，基差及近远月合约间价差维持偏高水平。6月9日青岛港61.5%PB 粉报价450元/吨，基本与3月中旬以来的最高值持平，与4月中旬创下的局部低点相比，反弹了23.3%。同期，铁矿石主力合约最大反弹幅度仅为 21.6%。按6月10日结算价计算，涨幅为20.1%。

现强期弱导致近期基差维持在偏高水平，6月11日基差为54.5，较6月9日创下的2014年 12月下旬以来的最高水平有所下降。此外，按收盘价计，6月11日1509合约和1601合约价差为21，频频创出1601合约上市以来的新高。

5月，国内进口铁矿石7087万吨，同比下降8.4%，降幅为历史同期最大值，环比减少11.6%，降幅亦处在历史同期偏高水平，更是突显了当前供应紧张的格局。

通常，我们用表观消费量(产量+进口量-出口量+库存)来衡量商品某个阶段市场总的供应量。对于铁矿石来说，出口量极少，可以忽略不计。如此一来，国内铁矿石的供应格局就取决于国内原矿产量、进口量及库存量的变化。

据20CrMnTi无缝钢管检测员检测，受价格下跌影响，4月国内原矿产量连续8个月负增长，且降幅逐步扩大。不过，当月产量仍维持在 亿吨以上的高位。

另外，数据显示，截至6月5日，全国矿山开工率升至53.8%，为1月下旬以来的最高水平，较4月10日创出的纪录低点上升16.8个百 分点。其中，大型及小型矿山复产明显。

主流矿方面，主要关注四大矿商的动向。从最新的季报来看，四大矿商的铁矿石到国内的最新成本均 在50美元/吨以下，远低于当前值(6月9日普氏指数为64.75美元/吨)，且未来仍有进一步下降的空间。受天气、需求等因素影响，四大矿商一季度产量 通常呈现季节性减少的特征。

不过，数据显示，今年一季度产量除FMG环比降幅为最近六年同期最大值外，必和必拓环比增幅为历史同期最高值，力拓及淡水河谷环比降幅分别为最近四年、五年同期最小值。

近日，淡水河谷总裁兼首席执行官表示，未来两年计划将年产能从目前的3.4亿吨扩至4.5亿吨，并提出最多可能减少3000万吨产量而绝不会在产能上有任何减少的观点。

事实上，根据澎博最新数据，未来几年澳大利亚部分矿商新增铁矿石项目仍然较多，且未来五年大部分项目产量持平甚至有所增加，合计产量在2018年之前逐步上升，2018—2020年维持高位。

非主流矿方面，部分市场人士将前期巴西和澳大利亚发货量恢复性增长，而港口库存量持续下降的矛盾归结为国内非主流矿数量大幅减少。

此外，随着矿价的持续反弹、市场预期的逐步转变以及国内外宽松政策的持续甚至加码，不同成本的矿山将陆续迈过盈亏平衡点，进而加入到复产行列，后期非主流矿的供应量有望增加。

库存量是衡量供需对比的及时、灵敏指标。港口库存量持续下降，要么是矿山到货量少了，要么是用户需求增加了，或者二者同时出现。

在矿价表现偏强时，非主流矿进口量难以进一步缩减，相反，小幅上升的概率较大。主流 矿方面，只要四大矿商中长期价量策略不变，后期发货恢复正常，甚至趁价格有利加速发货都有可能。

不过，某一时期具体到货多少还受海飘时间、国内港口泊位及 卸港速度等因素影响，数据显示，5月29日当周，北方6个港口铁矿石到港量增至2014年1月中旬以来的最高点，而6月5日当周降至三周的低点。后续，我 们应根据目前矿山发货及港口压港、卸货情况，关注6月下旬至7月上旬港口库存量能否止跌回升。

基于以上分析，笔者认为，反映国内铁矿石总供应量的指标与根据生铁产量及工艺系数倒推的铁矿石需求量指标年内均有所下降，但需求量降幅略大，导致供应过剩量整体维持偏高水平。从供需的同比增速来看，3—4月供应降幅略大于需求降幅，暗示中短期过剩情况有所缓解。

结合供需两方面情况，预计在天气恶劣、船只延误等短期干扰因素淡化后，铁矿石供需天平仍将向供应宽松倾斜。宏观面虽利好重重，不过，股债双牛财富效应持续放大将进一步抑制资金向实体的传导。

诸如一带一路、基建投资，预期很美好，而落地存在一定的困难，且产生效果需要时间。总体来看，铁矿石中长期供应较为宽松，且需求没有太大增长潜力，决定了价格短期小幅反弹，中期冲高回落。