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央行1月公开净投放超万亿 春节资金已可应对——20CrMnTi合金管
作者：无锡江天 来源： 日期：2016/1/29 10:09:59
据20CrMnTi合金管检测员检测，随着28天逆回购投放数量的增加，春节后资金回笼压力也显著加大，将迫使央行春节后还要继续投放资金，来平复由于前期操作到期对市场流动性形成的冲击。
1月28日，央行公告称将增加春节前后公开市场操作，并扩大短期流动性调节工具(SLO)参与范围。
包括，春节前后增加公开市场操作。从1月29日起至2月19日，除了周二、周四常规操作外，其它工作日均正常开展公开市场操作。从1月29日起，增加邮储银行、平安银行、广发银行、北京银行、上海银行、江苏银行和恒丰银行为SLO交易商，并将政府支持机构债券和商业银行债券纳入公开市场操作和SLO质押品范围。
按照成熟经验，理论上每天进行市场公开操作，而且保持利率稳定，有利于利率向中长端传导，使宽松货币政策真正作用于实体经济。
本周，央行通过公开市场操作累计净投放5900亿元，创2013年2月来新高，上周为净投放3150亿元。1月以来，央行公开市场操作累计净投放资金1.135万亿元。目前看来，年关资金流动性较为平稳。
春节资金需求近2.8万亿元(包括去年12月-今年1月外占流失预计1.1万亿元，缴税3000亿元，现金需求1-1.5万亿元，境外人民币清算行缴存准2000亿元左右)；在资金投放上，12月财政存款已投放1.4万亿元，央行已释放跨年资金超1.65万亿元，已足够应对资金需求。
对于机构出现的小抛售潮，有券商固定收益部人士分析称：“主要是预期变了，降准降息一定时期内无望，目前稳定汇率是央行放在第一位的。”
2016年以来，截至1月18日，央行公开市场操作已累计投放资金1.175万亿元，实现净投放1.135万亿元，超过此前两年春节前水平。
本周，央行累计投放了5900亿元。包括周四800亿元7天期、2600亿元28天期逆回购操作，周二3600亿28天期、800亿7天期逆回购操作，刷新近3年最大单日投放规模。
28日，Shibor隔夜利率为1.99%，比前值下降0.3bp；但7天、14天、1个月和3个月的拆解利率分别为2.36%，2.95%、3.13%、3.10%，较前值提高0.3-4.2个bp不等。
据20CrMnTi合金管检测员统计，从1月15日至今，央行已通过MLF累计投放8625亿元，SLO累计投放2050亿元，国库定存投放800亿元，逆回购净投放6750亿元，已累计投放资金总量超1.8万亿元，其中跨年资金(28天以上)投放超1.65万亿元，已相当于2.5次降准，基础货币供给充裕。在任泽平团队看来，12月财政存款已投放1.4万亿，央行已释放跨年资金超1.65万亿，已足够应对资金需求。
随着28天逆回购投放数量的增加，春节后资金回笼压力也显著加大，将迫使央行春节后还要继续投放资金，来平复由于前期操作到期对市场流动性形成的冲击。
央行此举扩大SLO参与机构范围，和扩大SLO抵押品范围，纳入政府支持机构债券(主要是汇金发行的债券)和商业银行债券，将有利于流动性操作更为均匀地传递。
1月20日，银行间资金流动性紧张程度达到高峰，银行间交易员纷纷“跪求”资金。当天，银行间隔夜质押式回购最高成交价飙升至5%，整体加权平均利率比前值上升14bp，7天及14天品种分别上涨50bp和100bp。
28日，沪深交易所国债回购利率尾盘出现下跌。截至收盘，上交所一天期国债回购利率较上一交易日跌49.42%，报0.655%；深交所一天期国债回购利率较上一交易日跌11.76%，报0.900%。上交所四天期国债回购利率较上一交易日跌46.81%，报1.000%。
据20CrMnTi合金管检测员统计，1月以来，1月6日3年期国债收益率达到2.6322%的小高潮后，在13日跌入2.5194%的谷底，此后又波动上行，回到2.62%的水平。10年期国债的走势也相类似。
低利率时代，债市波动增加，而票息保护有限，当前10年国债利率不到3%，利率上行10bp的损失就等于半年的票息，性价比不足。低票息无法覆盖高资金成本，而当前债市交易盘占比较高，理财等也增加交易操作以博取资本利得，但如果市场一致预期发生反转，容易造成踩踏，如同2015年7月的股灾，届时造成的损失也会较大。
春节过后，一级供给可能扩大，信贷投放超增也可能分流债市资金，对长债造成调整压力。
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