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焦煤抗跌性逐渐显现

作者:无锡苏桥 来源: 日期:2021/4/9 9:07:12
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 第一季度,焦煤期货主力合约整体呈现宽幅振荡走势。供应端,春节期间出于疫情防控和安全考虑,国内部分煤矿放弃放假,或者缩短假期,导致国内焦煤供应同比出现明显增加。需求端,高利润下焦企开工积极,叠加产能缺口回补,对焦煤消耗有所增长。在供需双增背景下,焦煤期价开启宽幅振荡走势。

 
第一季度末,伴随着“碳中和”政策信号以及相关配合措施的出台与执行,市场交易逻辑转向钢厂限产这一主题。黑色板块成材端受到宏观平稳以及需求利好的带动整体偏强,但超预期的高炉限产力度给原料端带来更大的不确定性。不过,虽然原料端整体弱势,但焦煤表现出一定的抗跌性。
 
国内煤矿安检加强
 
今年第一季度,国内煤矿生产表现出一定的反积极性规律。1月北方部分地区疫情反弹,煤矿考虑到安全问题以及保障生产问题,或放弃春节假期,或缩短放假时间,开工率维持高位运行。国家统计局公布的数据显示,1—2月,全国炼焦煤累计产量为7692万吨,同比增长22.8%。其中,同比增速出现大幅增长的另外一个因素是,2020年同期国内受到疫情冲击,煤矿无法召集工人生产,导致基数比平均水平出现下滑。
 
3月2日,内蒙古乌不浪口金泉工业园区接到园区管委会口头通知,因能耗超标,即日起区内洗煤厂全部停产一个月,至3月底,能耗控制政策导致当地煤矿开工情况不理想。3月25日,山西一煤矿发生安全事故,引发山西省内针对煤矿进行不定期安全检查。3月以来,煤炭供应端冲击增加。两会之后,煤矿安全检查力度明显增强。数据显示,截至4月2日,样本煤矿权重开工率为106.82%,周环比虽有小幅回升,但较去年同期的114.24%仍有明显下降。在国内政策的约束下,煤矿生产受到压制。
 
进口处在低位运行
 
进口方面,2020年年底,我国停止进口澳洲煤炭政策发布后,澳煤持续不予通关,港口仅有少量俄罗斯、加拿大、美国资源成交。由于通关政策预期不乐观,所以中国买家货源有的转售至他国。同期,虽然蒙煤进口量同比有明显增幅,但今年年初澳煤进口被阻断,导致整体进口量同比下滑明显。据统计,1—2月,我国累计进口焦煤635万吨,同比下滑58.6%。
 
3月中旬,蒙古疫情再次暴发,每日确诊病例居高位,导致中蒙货运通关口岸管控升级,甘其毛都口岸通关效率骤降,策克口岸有司机确诊导致临时关闭3日。从确诊病例数来看,蒙古疫情仍在扩散,短期口岸管控导致的进口通关量低位将持续。
 
澳洲方面,考虑到国际关系的影响具备长期性和惯性,预计禁止澳洲煤炭进口政策短期难有回头。而蒙古煤炭出口已有90%以上供应到中国,其增量难以弥补澳洲进口的减量,叠加疫情的影响,进口焦煤将维持偏紧格局,同比下降之势难改。
 
产能缺口即将回补
 
从需求端来看,2月以来,由于焦炭供应宽松以及需求走弱带来的各环节库存累积,导致焦炭现货价格连续下调,累计降价800元/吨。4月初,某机构调研的30家独立焦企样本平均吨焦盈利仍有330元,但近期主产区针对焦企限产力度有所加强,吕梁交口地区涉及供暖任务的两家总产能140万吨的焦企现已关停,汾阳地区四家焦企延长出焦时间。截至4月2日,某机构统计的独立焦企样本剔除淘汰产能利用率达到87.55%,周环比下降0.91个百分点,对短期焦煤消耗量形成一定压力。
 
从中长期来看,2021年是焦化产能释放周期,2020年去产能带来的产能缺口也将逐渐回补。经历2—3个月的投产周期,新增产能也将逐步从出焦达到满产。笔者预计,2021年全年焦化净新增产能将达到3000万吨,并且在目前的利润水平下,焦企主动减产动能不足。因此,笔者对焦煤需求维持乐观判断,新增产能叠加高开工,将带动焦煤消耗,价格驱动整体向上。从期货盘面来看,在短期需求压力下,期价回调至低位时存在买入机会。
 

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