利空因素逐步释放对后期钢材市场有什么影响？

随着国内经济增速放缓，虽然进入传统旺季，但钢市需求仍显疲弱，钢铁产量居高不下，重点钢企库存量呈攀升态势，供需压力不减，因此短期钢材期现货价格继续向下寻求支撑的可能性较大，但随着时间推移利空消息逐步释放，在四季度中后期将出现中长线做多机会。

据20CrNiMo钢管检测员检测，2014年一至三季度，国内钢材期货价格大幅下挫，主要受国内经济增速放缓，特别是房地产市场进入调整阶段，加大经济下行风险。钢铁需求增速放缓，产量居高不下，产业链资金普遍紧张，矿价大幅下跌，均导致钢价弱势下行。截止9月25日螺纹钢主力合约报收2548元/吨，较年初下跌799元/吨，跌幅超20%;虽然热轧卷板期货在3月下旬上市后出现一波反弹行情，但钢铁市场低迷亦使期价承压下行，因此截止9月25日卷板主力合约报收2790元/吨，较上市基准价跌526元/吨，跌幅超15%。

尽管当前全球经济处于复苏过程中，但复苏力度并不是很大。从上半年情况看，全球经济增长仍然出人意料的疲软，市场已把经济增长前景从3.7%下调到3.4%。实际上，当前不同的经济体正处在不同的周期中。发达经济体仍在努力恢复经济增长，美国经济一路领跑，欧洲、日本还没有完全走出困境。新兴经济体已走过发展周期高点。在过去18个月中，90%的新兴经济体都在减速。

未来全球经济的主要挑战是就业和增长，另外，各国有效应对美国退出量化宽松政策将非常重要。如果美联储退出非常规货币政策，与金融市场的进一步动荡同时发生，且与增长的前景不一致，则有可能给世界经济带来相当大的负面影响。

目前新兴经济体的整体公司债债务总额已达1.2万亿美元，已和美国的垃圾债券的总额相等，这是一个巨大变化，历史上从来没有出现过。同时，新兴经济体的财政状况并没有改善，整体负债率维持在40%左右，这是因为全球利率水平的变化对财务有很大影响。

2014年前三季度国内外铁矿石期现货价格大幅下挫，港口库存剧增及近期爆出的融资矿事件，导致银行对大宗商品信贷政策再次收紧，行业资金紧张。并且通过期货市场传导，带动铁矿石现货价格大幅下跌，尤其三季度进口铁矿石价格受供应量大幅增加影响季度跌幅近20%，而普氏62%铁矿石指数跌破80美元/吨，创年内低点。当前国产矿最根本的困局是在进口价挤压市场的同时，供需矛盾难以缓解，市场缺乏上行利好。部分钢厂直接不采购国内矿，国内矿需求逐渐减弱。矿企高库存状态始终无法解决，在面临销售和库存压力下，铁矿石中长期将继续承压。

面对价格大幅下跌，缩减产量稳定价格通常是矿商保护市场的常规做法。但是此次铁矿石价格大跌之后，海外传统矿山不仅没有减产，相反在尽力挖掘产能，以求以量获取利润，也达到抢占市场的目的。据统计数据显示，截止6月份，巴西的淡水河谷产量为15051.2万吨，较去年同增加11.1%;澳大利亚的力拓、必和必拓和FMG产量分别为10986.9万吨、10592.3万吨、7340万吨，增幅分别为9.9%、20.5%、23.2%。在这四家公司中，巴西淡水河谷的产量最大，但是按照产量增速来看，澳大利亚的整体产量增速要远远大于淡水河谷，这主要是由于近年来，这三家公司不断加大对铁矿石的投资，新增的产能不断加大铁矿石的供应。

据20CrNiMo钢管检测员检测，2014年前三季度国内焦炭市场同样趋弱，但与钢铁市场不同的是，三季度焦炭期现货价格受煤企减产预期影响相对抗跌，季度跌幅在6%附近。后市焦化厂与钢铁企业之间的价格之争将陷入胶着状态，一方面是焦炭原料库存走低，焦企方面普遍提涨，一方面是钢厂利润缩减，焦炭价格持续受下游市场的挤压，反弹乏力。因此焦炭价格仍可能抗跌于钢价，只是钢材价格持续走低中长线或拖累焦价。

进入2014年，全球经济复苏仍在深刻调整之中，我国宏观经济运行反映出较为明显的下行压力，节能减排的刚性约束与日俱增，我国焦化企业的生存发展正面临着前所未有的困境。据统计今年上半年，全国焦炭产量经连续4个月负增长，这是近年来焦炭产量首次连月负增长，据统计数据显示，1-8月国内焦炭产量为31297.80万吨，与去年同期减少29.9万吨。

2014年前三季度，国内粗钢产量继续保持增产势头，据统计数据显示，1-8月我国粗钢产量55010万吨，同比增长2.6%。1-8月我国钢材产量74210万吨，同比增长5.4%。从市场反映来看，前三季度在钢价持续回落的环境下，国内钢厂生产却维持高位，一方面是资金压力逼迫其不得不维持旺盛的开工率维持向银行借款，另一方面则希望借低原料成本扩大边际盈利而维持高产。但在钢铁需求弱于供应的形势下，粗钢产量的增加只会不断加剧市场供需矛盾，使得价格不断走低。

截止2014年9月19日全国热轧库存总量为279.94万吨，较年内高点435.31万吨，下跌36%，整体上热轧卷板价格相对于建筑钢材抗跌，但在钢铁行情低迷的大环境下，热卷也只能被动性跟跌，另外贸易商受资金紧张影响囤货意愿同样较低，因此热轧卷板社会库存同样出现连续20周下降的情况。

据20CrNiMo钢管检测员检测，随着国内经济增速放缓，虽然进入传统旺季，但钢市需求仍显疲弱，钢铁产量居高不下，重点钢企库存量呈攀升态势，供需压力不减，因此短期钢材期现货价格继续向下寻求支撑的可能性较大，只是像上面所说政府一系列微刺激政策可能在四季度得于显现。操作上建议，螺纹钢短线维持偏空交易，而在2500-2400区间可考虑逢低局布中长线多单，上方第一目标2800，第二目标3000，止损2300;热轧卷板则考虑在2650-3050区间高抛低买，止损上下各100点。

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