20CrMnTi合金管——人民币不会持续进行贬值的五个理由是什么？

  中国对外贸易仍具竞争优势，这是支撑人民币不会持续贬值的一个重要论据，随着中国企业部门资本流出回归常态，未来家庭部门或更多决定资本流出节奏，境外投资者多样化投资于人民币资产或将部分抵消中国资本流出，在经常项目顺差稳定和资本项目赤字波动背景下，未来人民币汇率或呈现双向波动，调整长期人民币汇率预测并预计 USD-CNY 汇率走势将更趋平坦，2020 年或达6.3-6.4，如果中国出现政策失误或面临恶劣的外部环境，人民币或将面临长期疲软的风险。这篇文章具有一定的借鉴意义。

   我们认为，人民币贬值并非必然，我们的观点主要基于以下五方面的理由：(1)中国对外贸易在全球贸易中的份额不断扩大，仍具备较强外部竞争力(图表 1);(2)企业外汇风险敞口已经缩小，企业资本流出规模或将回归常态;(3)全球各央行增加配置人民币资产以及金融机构为寻求高收益而投入中国的资金(我们估计 5 年内这些流入将达 5000-8000 亿美元)，将部分抵消中国家庭部门可能增长的资金流出;(4)鉴于美元估值过高，加上美联储对于加息更富耐心，美元走强并非板上钉钉;(5)最近中国央行出手干预以放缓人民币贬值步伐，表明当局不愿卷入货币战争。在稳定的经常项目顺差和波动的资本项目赤字二者拉锯之下，我们预计中期内人民币汇率将更多呈现出双向波动。

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